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云南白药股票炒股知识之期权杠杆到底有多大

云南白药股票期权杠杆到底有多大


“如果标的上涨1%,买的认购期权能上涨多少”或者“标的下跌1%,认沽期权能涨多少”。大部分投资者对于期权价格的变化没有任何概念,虽然影响期权价格的因素有很多,但影响最大的还是标的变化,今天我们就来聊一聊标的变化和期权价格之间的关系是怎么样的。

首先,我们介绍一个概念——杠杆,你投入100元,向券商融资100元,总共200元投资股票,你的杠杆倍数是2倍(为了方便对比,我们用的总价值/净投资额计算的杠杆倍数,和日常所说的1:1杠杆是一回事),股票上涨10%,收益=股票涨幅*杠杆倍数,即10%*2=20%。买入一手股指,名义价值是100万,你支付了15万(15%)的保证金,杠杆倍数是100/15=6.67倍,如果指数上涨1%,你的收益是6.67%(收益=指数涨幅*杠杆倍数)。

要想知道你买入的认购期权,在标的上涨1%的情况下,收益有多少,同样要先计算出期权的杠杆倍数,以2019.09.19日为例,标的收盘价3.007元,你买了一份认购期权,权利金0.0269元,即实际投入0.0269元,对应总价值3.007元标的资产,那名义杠杆倍数是多少呢?(注意我们这里用了名义两字)

3.007/0.0269=112倍,那是不是50ETF上涨1%,认购期权就能上涨112%呢?不对,因为期权价格变化和标的变化并不是一个线性的关系,这就涉及到另一个概念——Delta,衡量标的价格变化1个单位,期权价格变化多少的希腊字母。(关于Delta的详细介绍和应用,我们在本栏目第47篇“Delta在交易中应用”一文中再做详细介绍)

将名义杠杆倍数乘以变化的比例(Detla),得出的才是期权合约的实际杠杆倍数了(注意,这里用了实际两字)。具体公式:

期权的实际杠杆倍数=标的价格/权利金*Delta

如,上面案例中,该认购期权实际杠杆=3.007/0.0269*0.571=63.8倍,即标的50ETF上涨1%,期权上涨63.8%,标的下跌1%,期权合约下跌53.8%。

当然,在很多交易系统里,可以自定义添加实际杠杆指标,显示各个期权合约的实际杠杆,并不需要我们去计算,但是你一定要区分交易系统里显示的是名义杠杆还是实际杠杆。

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