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如何应对通货膨胀炒股知识之什么是巴菲特护城河?

如何应对通货膨胀什么是巴菲特护城河?护城河的特点有哪些?


护城河最初始的意思就是阻止竞争对手进入。能被复制、超越甚至颠覆的,就不算是拥有牢固的护城河。

在经济学原理中,当一个行业处于完全竞争状态时,一旦这个行业拥有超额利润,就有很多企业蜂拥而入,直至超额收益消失,获得社会平均利润。但是,如果有护城河的存在就可以成功阻止其他竞争者的进入,长久地保持其超额利润。

巨大的市场份额、优质的产品、伟大的CEO不一定就是“护城河”,如果是,柯达、IBM、通用和安然也不会跌落神坛。那么真正的护城河有哪些呢?

护城河的特点有哪些?

一、无形资产。

品牌、专利、法定许可等能让该企业销售竞争对手无法效仿的产品或服务。例如:可口可乐、宝洁等消费品。

品牌美誉度一般出现在非标品领域,差异化产品及拥有定价权是获得超额收益的来源。钢铁、化工、煤炭、有色等这些标品无品牌可言;一些为大企业提供配件的“寄生”公司亦无品牌可言,如苹果和华为概念公司。

拥有品牌美誉度的公司一般具备先发优势并经历了较长时间的积累,后来者一时间很难赶超。尤其是品牌消费品,需求刚性,不会被新技术颠覆,产品或者说口味稳定。一旦改变,消费者反而不习惯。

二、转换成本。

企业出售的产品或服务让客户难以割舍,这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本。例如,为了具有很好的兼容性,你不会去改变自己的电脑操作系统。word和excel成了全球性的通用语言。

为了沟通方便,你不会更换你的聊天软件,这种方便不光是来自APP的体验感,更重要的是你沟通的对象都在使用这个APP。是的,这里说的主要就是微信。

也许未来可能会出现体验感好于微信的沟通工具,但是为了和别人兼容,沟通方便,你不会去迁移到别的APP。

三、网络经济。

这是一种非常强大的经济护城河,它可以将竞争对手长期地拒之门外。例如,互联网平台。结合我对互联网行业的认知,我身边做平台的企业大部分都在五年内倒闭。

无论是区域综合性平台还是一些细分行业的垂直平台,即使在福建这个在茶叶方面具有产业优势的地区的某茶叶垂直平台,也在几年内,经营难以维系。

这其中当然亦有管理水平、资金、商业模式等多方面因素,但是在互联网平台强者恒强的领域内,这些企业很难聚集起发展所需要的人气,即:有足够的卖家和买家集聚于此。

之前听过一种说法,叫“大树底下,寸草不生”,说的就是赢家通吃的局面。大型平台聚拢了爆棚的人气,买卖方的信息、交易数据、评价信息、诚信记录……,这些数据是非常宝贵的资源。

一句话非常到位地形容了阿里和亚马逊的护城河,即:买家越多,卖家就越多;而卖家越多,买家就越多。

四、成本优势。

通过优化流程、优越的地理位置、经营模式或特有的资源优势,形成成本优势,这能让其以低于竞争对手的价格出售产品或服务。

尤其对于那些价格敏感性的行业,采用低成本供应是唯一能让他们屹立不倒的秘诀。例如:戴尔公司。

价格敏感性行业通常是指那些需求周期性强、可替代性强的标品,产品一般没有定价权或定价权较弱。

一些刚需产品以及差异化的非标品,对价格的敏感度没那么高。A股的海螺水泥就是靠其优越的地理位置带来的成本优势,为企业建立了一定的护城河。

五、规模优势。

规模优势通常不是指绝对规模而是和竞争对手相比较的相对规模。一般来说,固定成本占比高的企业,规模效应更明显,因为,规模越大,越有可能通过分工或机械化生产实现专业化;

其次,生产销售出越多的产品对于其固定成本(厂房和设备折旧、租金、水电费等)的摊薄效应越明显,而这些固定成本是无论生产多少产品,都必须要承担的。

这就是通常说的“规模效应”,即:规模优势带来的产品成本下降。规模优势告诉我们要寻找大而强的公司。

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