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债券市场经常违约 国务院财政委员会已经出手了

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债券市场频频违约,国务院财政委员会采取行动!

来源:中国是直通车

必须是“零容忍”

过去一个月,中国债券市场相当动荡。

从10月底开始,青海国投宣布不行使“15个青国投MTN002”赎回权,11月,咏梅控股集团超短期融资券大幅违约,华晨汽车集团爆发,构成65亿元债务违约总额。由于违约主体多为国有企业,市场风险厌恶情绪进一步蔓延,导致信用债券大幅下跌。

今天正式宣布,国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)第四十三次会议于11月21日召开,研究规范债券市场发展,维护债券市场稳定。会议对债券市场现状进行了“诊断”,拿出了最新的“药方”。

多因素叠加导致违约增加

AAA级国企咏梅集团、华晨汽车接连出事,随后云南城头等“网络名人”信用债券暴跌,大量债券基金净值也下跌。

连锁反应不止于此。Wind数据显示,11月10日至16日“2020咏梅SCP003”违约时,市场上已有超过28只公开发行的债券被取消或延期发行,规模达226亿元。“近期债券市场波动”已成为发行人“回避”市场的主要原因之一。

债券市场怎么了?财务委员会会议认为,近期违约案件增多是周期性、制度性和行为性因素叠加的结果。

国家发改委新闻发言人孟伟近日表示,总体来看,公司债风险防范较好,累计违约率最低,违约处置率最高。针对个别潜在风险,密切关注相关债券利息支付情况,督促制定解决方案,保护投资者合法权益。

财委会认为,要坚持稳中求进的大基调,按照市场化、法治化、国际化的原则处理好促进发展和防范风险的关系,促进债券市场持续健康发展。

南开大学金融发展研究所所长田认为,债券市场稳定的关键在于市场化和法制化。他指出,最近债券市场的违约是供应方改革的痛苦,也是市场化进程中的磨砺。从短期来看,违约事件对债券市场是一个打击和干扰,但也是一个挑战,不会带来债券市场的全面崩溃,但可以警示风险,促进债券市场的快速发展。

“中国经济逐渐进入上行复苏周期,市场对企业利润的预期大幅提升。因此,最近的债务违约只是一种痛苦,而不是一种‘癌症’。”田对说道。

压缩责任,坚持“零容忍”

债券市场怎么管理?当务之急是压缩各方的责任。

金融委认为,金融监管部门和地方政府要从全局出发,坚决维护法制权威,落实监管责任和属地责任,督促各类市场主体严格履行主体责任,营造良好的地方金融生态和信用环境。

同时,财委会强调坚持“零容忍”态度,维护市场公平秩序。要严厉查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法行为。严厉查处各种“逃废债务”行为,保护投资者的合法权益。

廖志明(分析师金麒麟),天丰证券首席分析师

“理财产品本质上是一个纸面合同,合同精神尤为重要。合同的履行需要司法保障。”廖志明表示,如果地方国企恶意逃债,需要约束地方政府的手。它不鼓励僵尸企业继续积累风险,促进股票风险的清理,但也需要严厉惩罚恶意逃废债务,维护还债的信用生态环境。

田表示,在债券市场基础体系建设中,债券市场应致力于加强信息披露,提高违规成本,实现债券违约的市场化处置,提高投资者的观念。债券市场监管的关键在于信息披露,让投资者明确单个债券的风险。

财务委员会还对市场行业自律和部门协调配合提出要求。会议表示,债券发行人及其股东、金融机构、中介机构和其他市场主体必须严格遵守法律法规和市场规则,坚持职业道德,勤勉尽责,诚实守信,有效防范道德风险;完善风险防范、发现、预警和处置机制,加强潜在风险排查,保持合理充足的流动性,牢牢把握无系统性风险底线。

中国人民大学国际货币研究所副所长屠永红指出,政府部门应加强政策协调,完善应急管理机制,采取措施稳定金融市场信心。自11月以来,央行实施了几轮反向回购,向市场注入流动性,发出明确的政策信号,确保充足的流动性,防止债券市场利率过快上涨,切断了向其他金融市场蔓延的流动性紧缩链条。

屠永红直言:“地方政府要处理好与市场的边界,切实保护投资者的利益。不能随意转让发债企业优质资产,削弱企业偿债基础,损害投资者权益。”

国有企业和私营企业同等对待

中国债券市场打破“刚刚赎回的国企”并不是什么新鲜事。但之前的违约主要是民营企业,近期的信用违约大多与国企有关,完全打破了“国企刚赎”的市场信念。

“从违约的变化来看,目前让市场恐慌的不是规模的增加,而是违约结构的变化,违约正在蔓延到国有企业。然而,市场选择性地忽视了私营企业违约的变化。”华东师范大学中国金融研究所学术专家、研究员肖说。

他表示,事实上,与2018年和2019年相比,2020年的整体信贷违约情况并没有明显恶化。只是因为中国市场普遍存在信仰投资,国企违约大,一些头寸相对集中的机构受了重伤。

财务委员会会议明确提出,要深化债券市场改革,建立和完善市场体系,完善市场结构,丰富产品和服务。深化国有企业改革,提高经营质量和效率。

田说,债券市场的稳定和健康发展必须强调公平处置,不区分国有企业和私营企业以及大企业和小企业,并对它们一视同仁。

廖志明指出,少数国有企业依靠政府隐性信贷,重视资产规模而忽视经营效率,过度融资,但经营却每况愈下,成为僵尸企业。个别国企的违约,给市场敲响了警钟。要么是国企,要么是低风险。我们应该更加关注第一还款来源和业务运营的质量和效率。个别国有企业的违约也将打破国有企业的信念


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