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团团股最大回撤来了 谁从上面逃出来的?

抱团股票最大回撤来了!谁从上面逃出来的?(也论历史上的“抱团”是怎么回事)

来源:全球老虎财经应用

原创陈斌

2020年,爆款基金无疑将成为资本市场新的“网络名人”,而“网络名人”这个话题也一定会随之带来持有的股票。在一定程度上,2020年,控股集团股份在不断筹集的公共资金下得到加强,形成了“控股集团-收购”的正反馈。但纵观历史,三次高估值的抱团股票崩盘,都是一地鸡毛遭殃。

1月14日,上证综指延续前一交易日的弱势调整格局,全天下跌0.91%。但在上证指数小幅下跌的情况下,途观股票的筹码开始出现“松动”。其中,中国的无华两天下跌12.08%,龙基股票两天下跌8.15%,五粮液两天下跌6.65%。

实际上,团团股的调整出现在1月11日,但部分团团股在1月12日迅速反弹。

值得注意的是,从持有重仓股票的明星基金经理的净值来看,与持有股票的趋势存在明显偏差,这也被市场认为是该基金股票互换的先兆。

由于2020年公募基金的持有,食品、饮料、医药、科技等板块个股估值达到历史最高水平,估值的上升来自于新基金的不断募集,“持团-购”的戏码表现得淋漓尽致。

a股历史上有四次,前三次是由于机构资金短期涌入某些行业,然后推高行业估值达到最高估值区间,再通过集团倒闭回到正常估值。

明星基金经理已经“抛弃”了持有的股票!

2021年第一周市场火爆,团团股屡创新高。当部分投资者认为团团股将继续称霸2021年时,团团股在第二周出现明显回调。

1月11日和13日,团团股大幅下跌,1月12日,团团股反弹。其中,中国CNBC、青岛啤酒、龙基股份连续两天大幅回调。

有趣的是,团团股下跌的背后,对其重仓的明星基金经理净值并没有下跌,反而上涨。

比如傅鹏波管理的瑞远增长值,第三季度排名前十的股票有龙基、东方宇宏、国瓷材料、三诺生物、李勋精密、五粮液、万华化工、先锋智能、贵州茅台、仁福医药。

11日,龙基股价下跌近4%,其中包括三诺生物(跌4.99%)、五粮液(跌4.98%)和仁福医药(跌4.92%)。

根据第三方净值估算,如果不调整仓位,傅鹏波管理的瑞远净增长值应该下降-1.48%,而当日净值实际增长0.11%。

同样,谢志宇的繁荣也是恰如其分的,估计净值下降了-0.56%,但实际净值上升了0.42%。

除了“老手”换岗换股,去年的冠军基金经理似乎也开始“抛弃”抱团股票。

1月12日,当集团股票反弹时,杂交基金冠军赵薇选择的农行研究去年预估净值上涨3.33%,实际净值上涨2.56%;股票基金冠军鲁斌管理的汇丰金途低碳先锋股票估值净值上涨3.4%,实际净值上涨2.65%。

“老兵”和“菜鸟”退出团团股份,是否意味着团团股份的筹码开始松动?

该集团股票的估值达到历史最高水平

基金报业集团可以通过基金持有的市值最高的股票来判断。因此,前100名基金头寸的持仓变化可以反映基金持有群体的趋势变化。

根据2020年半年报数据,在基金持有的100强股票中,市值排名前三的行业(医药生物、电子、食品饮料)占比超过40%,为2006年以来的新高。

其中,医药、生物、食品饮料行业占比近28%,其中

除了大消费板块,近年来电子行业也成为基金重仓的常客。这四年来,该行业连续三年在基金集团百强股票市值排名第二,2020年半年报也保持了这个位置。

随着本轮消费、医药、科技牛,基金集团百强股票的市盈率也在不断攀升。统计显示,截至2020年6月底,基金集团百强股票滚动市盈率中值达到52.41倍,创历史新高。

到2019年底,这个数字接近27.35倍。前100只股票市盈率中位数最低的时间是2011年,市盈率只有16.9倍。

历史上的四大基金集团

其实基金控股集团的现象对于a股来说并不陌生,只不过每个控股集团之后,会有鸡毛遍地。

2006年后,a股经历了四次“控股集团”现象,即2007-2009年控股一批金融地产,2010-2012年控股一批大消费,2013-2015年控股一批信息科技,2016年以来再次控股一批消费。

2006年,随着金融业的快速扩张,2006年底,公共资金在金融业的比重达到40%。

随着业绩的高速增长,公共基金在2007年保持了40%以上的高位。到2007年第三季度(上证6000点),公共资金对金融部门的配置达到48%。

虽然2008年金融危机导致非银行金融全年下跌68%。但“4万亿”的刺激及时帮助融资。但从2010年第二季度开始,金融股彻底崩盘。截至2011年7月中旬,整体金融指数下跌20%,同期不含金融的指数实际上涨2%。到9月底,金融指数已经下跌了30%以上。

金融股崩盘后,2011-2012年消费股逆势上涨。2011年4月至2012年7月12日,神湾一流行业仅食品饮料上涨。

但塑化剂的“黑天鹅”导致消费类股暴跌,也导致消费类股在次年的表现明显逊于指数。

被市场“抛弃”的是信息技术行业。当时公共资金的配置只有7.4%,连资源部门都不如。在2013年第一季度,在利润的刺激下,信息技术部门欢迎资金的青睐。

与以往企业的内生成长不同,蓝光标采取了不同的方式,通过并购取得了巨大的成就。2012年第一季度,公司报表中的商誉只有2.8亿,2015年底达到46亿。

随着这种模式的出现,其他企业也纷纷效仿。乐视和全通教育,曾经是创业板的明星股,被PPT成为公募基金的宠儿。

2013年第一季度,机构投资者开始在TMT中快速增仓,2013年第三季度其持仓比例迅速上升至24.4%。

随着个股大幅上涨,沪深信息指数从最低的26倍攀升至近60倍,创业板指数从最低的29倍攀升至60倍。

2015年,M&A的逻辑被打破,业绩增长率下降。2016年第一季度,该组织开始不断缩减其信息技术部门,集团开始崩溃。从此,信息技术和创业板迎来了失落的三年。2016-2018年沪深信息指数下跌44%,创业板指数连续三年下跌54%。那些曾经辉煌过十倍的股票,要么被腰斩,要么ST,甚至退市。

集团股票幕后推手

回顾这几轮,是公募基金的热点问题,增量资金不断涌入团团股,进而强化这种趋势。但一旦估值过高,业绩走势下滑,机构就会纷纷出逃。

2015年上演的是“扛一个团——采购”的大戏。2009年以来,股权基金规模再次爆发,到2015年6月,规模比一年前翻了近一倍,达到3.3万亿股。

2015年,发行规模超过50亿的股票型基金50只,发行规模超过100亿的股票型基金10只。这些产品的经理都是大量从事信息技术的基金经理

之后随着市场的调整,公募基金的发行迎来了一个沉寂期,但公募基金的发行在2019年和2020年再度火爆,尤其是2020年。

数据显示,2020年,公募基金发行基金产品1435种,总发行规模达到3.16万亿元,超过2017-2019年基金发行规模总和。

在2021年的前两周,受到盈利效应的吸引,新成立的基金继续受到欢迎。第一周就发行了16只活跃的部分股票型基金。截至1月8日,共有14只基金宣布提前终止募集资金,其中9只基金一天售罄。有7只基金初始募集规模超过100亿元,累计认购资金近1500亿元。

从1月11日到本周1月15日,将发行多达43只基金,包括20只活跃的部分股票型基金和12只固定收益型基金,这些基金在发行市场上仍占据主流地位。

从1月份开始,新发基金的基金经理占比20Q3重仓行业,前五位分别是餐饮(21%)、电子(15%)、电器(13%)、医药(10%)、家电(5%),后五位分别是矿业(0%)、纺织服装(0.1%)、建筑装饰(0.3%)

他们筹集的新资金将继续投入团团股,进一步加强这一趋势,提高团团股的估值。

值得注意的是,在加强持股的同时,也有“举报者”暗示持股的风险。被誉为“行业良心”的宁泉资产杨东在四季报中指出,现在已经不是投资光伏、锂电池、电动车股票的好时机。


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